精选期货配资价差惊人牛奶越卖越便宜还是越卖越贵？｜公司舆情哨·中报之问

牛奶到底现在是贵还是便宜？有网友发文吐槽：现在的牛奶怎么这么贵，便利店冷柜里的牛奶动辄8块起步，多的要十几二十块；但是另一边网络直播间里的纯牛奶200ml×10盒，5箱才只要109.9元，相当于一盒约2块钱。

同样是牛奶，价格从一瓶20元到一盒2元。为什么牛奶越卖越便宜，也越卖越贵？翻开26家上市乳企2026年中报，或许可以找到答案。东方财富Choice数据显示，截至8月底，26家上市乳企发布半年报，上半年合计实现营收1858.71亿元，合计归母净利润111.24亿元。这背后头部乳企营收普遍回暖，更重要的是你手里的那盒奶，正在为整个行业的结构性转型买单。

低温奶的“高光时刻”

低温鲜奶的增长，是2026年中报确定的结构性信号。

这个在2025年年报中被乳企反复提及的“第二曲线”或者是“避风港”，在2026年中报里变成了更确定的真金白银。

马上赢数据显示，2026年第一季度，国内低温奶销售额同比增长30.7%，而同期常温纯牛奶销售额同比下滑约3.1%。

新乳业是这轮低温增长的最大受益者。2026年上半年营收58.13亿元，同比增长5.20%；归母净利润4.65亿元，同比增长17.24%。低温产品收入实现双位数增长，新品收入占比继续保持双位数。

蒙牛同样在低温赛道发力，鲜奶业务增速超过30%，旗下“每日鲜语”已铺进一线城市核心商超和便利店渠道，伊利低温白奶品类营收增长20%以上。

低温的增长逻辑不难理解。走进任何一家精品超市或者便利店，货架上摆满了“24小时”“4.0g蛋白”“A2β-酪蛋白”的鲜奶，价格是普通常温奶的两到三倍。随着新鲜度与营养成为核心考量因素，消费者愿意为“新鲜”和“功能”买单——这也是乳企摆脱同质化价格战的关键。

不过低温奶也没能成为所有乳企的“避风港”。特别对区域乳企来说，低温赛道的全国化竞争正在压缩生存空间。三元股份上半年营收34.68亿元，归母净利润1.85亿元——其中1.47亿元来自北京麦当劳的投资收益，扣除这部分，三元上半年卖牛奶只赚了3800万元。新乳业同期净利润4.65亿元，净利率8.19%。同样卖牛奶，三元每100块收入赚1块钱，新乳业赚8块。

另一个增长极藏在更深的地方——深加工。蒙牛发力精深加工，马斯卡彭、马苏里拉奶酪、乳铁蛋白等品类加速布局；妙可蓝多上半年营收33.04亿元，同比增长28.71%，连续三个季度营收增速高于20%。

这些变化对消费者来说，意味着超市货架正在悄然变化：低温鲜奶占据冷柜C位，产品也会越来越多；与此同时，以前烘焙只能买进口原料，比如黄油、奶酪、稀奶油，现在国产替代品价格更亲民。乳制品正在从“喝”向“吃”延伸——这个趋势，才刚刚开始。

渠道的温差和隐忧

除了低温奶和常温奶之间有巨大价差，低温奶不同的渠道上价差也并不小。比如记者发现，便利店冷柜的悦鲜活牛奶450ml标价14.9元，2件19.9元；在某外卖平台，同款产品补贴下来，5.9元一瓶。

价格差的背后是渠道差。便利店里低温奶尽管“买一送一”优惠常年都在，但价格往往更高，渠道层层加价是主因；而电商或者外卖等平台的补贴价，本质上是乳企用线上渠道的“让利”换取市场份额——低温奶价格战的战火，不仅在线下，也烧到线上。

“618”大促期间，原本单瓶售价普遍在6至10元的鲜奶，主流乳企产品已降至4至5元，部分中小品牌促销价甚至低至3.15元/瓶。独立乳业分析师宋亮指出，原奶价格持续低位运行，使得促销战一直难以停歇，今年进一步蔓延至低温奶赛道，乳企也希望借此在存量市场中争夺市场份额。

但这样的增长是有代价的。百菲乳业是典型案例。这个正在冲击上市的“水牛奶一哥”2023年至2025年，销售费用从1.07亿元飙升至2.81亿元，2025年同比增长45.1%，增速远超营收增速。其中电商渠道费用从2024年的8492万元增至2025年的1.22亿元。到2026年一季度，单季销售费用已达1.04亿元，几乎为同期净利润的两倍。

品渥食品的情况更突出。上半年营收增长5.92%，但销售费用大增38.10%至6318.60万元，其中促销费用从536万元激增至2710万元，最终导致由盈转亏。平台收入同比大增156.57%，但高昂的流量成本让企业“越卖越亏”。

燕塘乳业上半年归母净利润同比下滑59.84%，财报将原因指向“市场推广与促销费用上升”。华南市场的价格战已经白热化——全国性乳企通过本地化建厂、高频促销，把区域市场变成了“血海”。

渠道变革的另一面也在发生。上半年，新乳业电商渠道收入7.6亿元，同比增长28.3%；DTC直销渠道增长10.36%至37.38亿元，在成都、杭州等核心城市数百个社区落地“鲜奶进社区”活动。新渠道在创造便利，但也在制造新的成本压力。

你在直播间抢到的“超低价”牛奶，背后或许是企业为流量支付的巨额账单。尼尔森IQ数据显示，6月乳品全渠道销售额同比下滑8.6%，线下渠道下滑11.9%。市场在收缩，企业只能去线上“抢”——抢流量、抢订单，也抢出了一堆费用窟窿。

一盘冷热不均的棋

低温产品和深加工在增长、线上在内卷——这两股力量交织之下，整个乳业的竞争格局正在重塑。

先看“巨头之争”。伊利选择做“减法”，计提24.61亿元资产减值，在周期底部一次性出清历史包袱。剔除一次性影响，核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，核心经营利润率创历史新高。蒙牛则走出了完全相反的曲线：经营利润创新高，鲜奶、奶酪、奶粉（可比口径）三大板块均实现超30%增长。两家巨头的总营收1091.26亿元，占上市乳企总营收的58.71%。

强者愈强的马太效应之下，区域乳企不进则退，处境更加逼仄。燕塘乳业上半年归母净利润大幅下滑，广东大本营市场被伊利、蒙牛、光明等巨头渠道下沉挤压得几乎喘不过气。三元股份上半年乳制品主业仅赚约3800万元。

上下游的温差也很明显。上游牧场集体扭亏：优然牧业归母净利润8.06亿元，同比扭亏为盈；现代牧业上半年扭亏为盈，净利润达1530万元。背后是奶牛存栏持续去化——农业农村部数据显示，2026年6月存栏577.2万头，相较历史峰值累计去化70余万头，原奶价格温和上涨，拐点信号明确。

品类分化同样在加速。中国飞鹤上半年营收微增2.3%，但归母净利润下降16.3%，销售费用率升至36.6%创新高。中国飞鹤在财报中引用的弗若斯特沙利文数据显示，中国0至3岁婴幼儿数量已从2020年的约4190万降至2025年的约2650万。婴配粉市场萎缩直接冲击飞鹤和贝因美。

2026年中报季传递的信号很明确：乳业正在走出最艰难的阶段，但复苏的基础并不稳固。上游牧业受益于原奶价格企稳集体扭亏，下游乳企依靠产品结构和渠道调整寻找增量。巨头攻守易势、增长逻辑切换、渠道隐忧浮现——三个问题指向同一个答案：行业从“大水漫灌”的粗放增长，转向“精耕细作”的结构升级。对于消费者，这意味着选择更多了，你手里的那盒奶，就是这场“温差”最真实的注脚。

南方+记者周中雨

统筹：姚翀

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